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作为磷酸铁锂正极材料领域龙头级别的企业，德方纳米和湖南裕能过去一段时间的走势都不太好，不过相对而言，湖南裕能的走势明显比德方纳米要强得多，为什么呢？

(资料图片)

01湖南裕能走势更强的原因

最根本原因还是因为它涨得比较少。

过去一年多，新能源板块走得很糟糕，网上有各种各样的分析，各有各的道理，但其实最简单直接的原因就是前几年涨多了！

回顾A股的任何一轮大题材，尤其是以年为周期级别的大题材，都逃不掉大涨之后必定会大跌的宿命，也许后面还会再起来，但先调整一波是避免不了的。背后的直接原因是资金的获利套现需要，但具体呈现出来的原因往往是爆炒的时候提前透支了成长性，行业的发展不及预期，导致业绩和估值双杀。

德方纳米充分享受了过去这一波新能源的超级大行情，最多的时候股价涨幅超过20倍，湖南裕能今年2月份才上市，今年新能源是狗都不理的状态，虽然上市当天也是翻倍大涨，但跟德方前两年享受的估值相比，那就是天上人间，完全没法比。

而且上市即巅峰，后面就是一路的回调走势，就跟人一样，时也命也。

其次，除了此前涨得比较少，近期湖南裕能走势更强，也是因为它的性价比相比德方纳米更好。

02湖南裕能逆袭德方纳米

从2018年行业里的小喽啰，到摊上了两根最粗的大腿（宁王和迪王），湖南裕能开始了疯狂的逆袭之路，一跃成为磷酸铁锂正极材料之王，德方纳米则只能屈居第二，双方开始明显拉出差距。

2022年，湖南裕能的磷酸铁锂正极材料市占率达到26%，占据了行业四分之一，德方纳米却只有18%，湖南裕能的营收更是接近德方纳米的1.9倍。

进入2023年后，双方的差距再一次拉大，今年1-4月，湖南裕能的市占率约34%，较2022年再次大幅度提升了8个百分点，而德方纳米市却下滑了4个百分点，降到14% 左右。

一季度湖南裕能的营收更是德方纳米的2.67倍，盈利能力更是天差地别，湖南裕能一季度净利润虽然大幅度下滑，但依然还有2.81亿的净利润，但德方纳米已经巨亏7.17亿了。

产能方面，湖南裕能截至2022年末为34.8万吨，关键去年产量高达33.72万吨，产能利用率高达96.82%，在建产能14万吨。根据德方纳米今年5月份回复投资者的信息，最新的产能为26.5万吨/年，双方的产能也已经拉开了明显的差距。

那么问题来了，为什么德方纳米明显具备先发优势，却在新能源汽车市场正式大爆发的前两三年里，被湖南裕能成功逆袭？关键湖南裕能跟德方还有所不同，它并没有一个实控人，最大的股东湘潭电化持股比例也就10%出头。

一般而言，这种没有实控人的公司决策上是比较吃亏的，但湖南裕能却在这种情况下完成了逆袭，实属了不起。

追究原因的话，它在IPO前引入了宁德时代和比亚迪两个战略投资者无疑是最直接的原因，可以无后顾之忧地疯狂扩建产能。

此外，虽说没有实控人，但最大股东湘潭电化可是国资背景，国内的特色大家都清楚，国资背景在某些方面会具备独特优势，市场化运作又有国资背景的企业，往往都会有不错的发展。

别的不说，融资上就更具备优势，毕竟扩建产能需要资金，此外，还有土地、环保等要求，国资背景在这些方面都更具备优势。

此外，湖南裕能和德方纳米的技术路线也不同，湖南裕能主要是固相法，德方则是液相法。

磷酸铁锂现在主要有两种技术路线，固相法和液相法。

固相法优点在于设备和工艺简单，成本较低，适合工业化生产，缺点是固相不均匀，难以控制产物的晶型和颗粒大小，一致性较差，是目前大批量生产的主流技术路线。

液相法的优势在于能使原料在分子水平上混合得更均匀，产物的尺寸和形貌可控，劣势在于工艺复杂，需要耐高温高压的反应设备，成本高，大规模生产的难度较大。

固相法在技术工艺上的优势决定了湖南裕能的扩产速度更快，尤其在前两年锂电池产能紧缺的情况下，明显更占优势。

03德方被迫疯狂追赶

这其实也是从去年开始，德方纳米开始疯狂扩建产能的原因。虽然从去年开始行业已经有陷入中短期产能过剩的风险，德方今年一季度也巨亏7个多亿，但4月底，德方还是发布了定增说明书，拟募集35亿元用于年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目、补充流动资金。

即使被深交所发函询问了，公司还是要坚决推进定增，原因也不难理解。虽然行业中短期有产能过剩风险，但考虑到新能源汽车以及新能源在全球范围内还有广阔的成长空间，长期无惧产能过剩风险。

而且在确定长期需求会大爆发，产品又无法彻底拉开差距的情况下，谁更具规模优势，谁就更有机会在未来取得领先优势。目前德方已经被湖南裕能明显拉开了差距，要想赶上，只能用更加激进的方式扩建产能，这就是它即使一季度巨亏、被深交所问询，还是坚持要上产能的原因。

不过话说回来， 虽然德方中短期被湖南裕能拉开了差距，但磷酸盐系正极材料的产品同质化严重，竞争的关键还是看成本优势，最终就是比拼堆产能，随着液相法技术更加成熟以及规模优势的体现，反而液相法是更具备优势的一方。

现在说湖南裕能一定是未来的磷酸盐正极材料龙头，还真不一定，结果还存在不确定性。